重點關注

1、 債市要聞速覽：

2022年4月22日，上海清算所成功支持中信百信銀行與愛心人壽保險開展保險資金協議存款業務，提供專業高效的擔保品管理服務。這是上海清算所響應國家最新決策部署、積極主動作用，助力保險機構資金安全運用、銀行機構融資成本降低的重要舉措，也標志著上海清算所擔保品管理服務首次在保險資金協議存款業務領域取得可喜突破。

2、 利率走勢分析：

2022年4月20日至2022年4月27日期間，5年期AA級公司債到期收益率均為小幅上升、AA+級、AAA級公司債到期收益率均為小幅下降。2022年4月27日5年期AAA級、AA+級、AA級公司債到期收益率分別較2022年4月20日下降0.22bp至3.3663%、下降1.21bp至3.531%、上升1.56bp至4.2206%。

3、 機構看債市：

西部證券：城投政策難放松，下沉資質需謹慎

2021年城投債發行規模創歷史新高，發行區域集中在江浙區域。自永煤事件等一系列信用風險事件發生后，市場對產業債違約的擔憂上升、風險偏好下降，出現“抱團城投”的現象。2021年以來，城投債發行監管趨嚴，地產行業景氣度下行，土地出讓收入下滑影響地方政府綜合財力，市場避險情緒濃厚，抱團扎堆投資風險相對較低的江浙地區，規避云南、天津等弱區域。不同區域城投債凈融資表現分化顯著。從二級市場各省份利差來看，區域信用利差走勢分化，強區域信用利差不斷收窄，市場整體認可度較高，而弱區域信用利差持續走擴。

城投作為政策的產物，受監管政策影響巨大，呈現強逆周期性。通常情況下，宏觀經濟越不穩定，城投政策相應偏寬松，而當經濟企穩之后，城投政策通常會由寬松轉入收緊狀態。城投債信用利差總體走勢以及發行規模與凈融資情況與監管政策周期密切相關。總的來看，城投監管政策收緊時，市場預期悲觀，融資環境惡化，二級信用利差趨于走擴，城投債發行規模減少、凈融資規模縮減；反之，城投監管政策寬松時，市場預期修復，融資環境好轉，二級信用利差趨于收窄，城投債發行規模增加、凈融資規模上升。

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