1、 債市要聞速覽：

      21世紀經濟報道，近期國家發改委向地方下發通知，要求做好2022年地方專項債項目前期工作。投向方面，通知提出，各級發展改革部門要按照國務院確定的交通基礎設施、能源、農林水利、生態環保、社會事業、物流基礎設施、市政和產業園區基礎設施、國家重大戰略項目、保障性安居工程等專項債券投向領域，不安排用于租賃住房建設以外的土地儲備，不安排一般房地產項目、不安排產業項目，不安排樓堂管所項目。

2、 利率走勢分析

      2021年07月15日至2021年07月21日期間，5年期AAA級、AA級公司債到期收益率均呈下降趨勢。2021年07月21日5年期AAA級、AA+級、AA級公司債到期收益率分別較2021年07月16日下降0.77bp至3.3856%、下降5.64bp至3.6121%、下降4.01bp至4.2431%。

3、 機構看債市

        天風固收：利率下行，信用債市場表現如何？

       從二級市場表現來看：6月以來受資金面波動影響利率先上后下，中下旬以來整體收益率呈現下行趨勢，尤其在降準之后信用債收益率及利差亦跟隨進一步壓縮，以 3YAAA 和 3YAA+為例，當前其信用利差分別達到14.5%、4.3%歷史低位。①從結構上看，在資金面寬松的帶動下，AAA及AA+等中高等級3Y/1Y期限利差有所壓縮，而涉及5Y的期限利差并未有明顯變化；②從等級利差來看：受制于政策邊際收縮以及信用風險的壓制，短久期中等級的等級利差有所壓縮（1YAA/AA+），市場在一定程度上選擇有所下沉，但對應3Y的該等級利差并未見收縮，降準后亦保持該趨勢；③從品種利差來看，非公開品種利差自6月中旬以來開始回調走擴，中高等級可續期債券利差也有所回調。雖然信用分層仍在，但是主流品種隨著近期無風險利率下行，利差進一步壓縮至歷史低位。

       后市關鍵還是關注以下兩個維度：一方面是流動性問題，另一方面則是信用風險：經濟維持在潛在產出附近的大前提下，MLF利率并未調降，政策利率不動的情況下資金利率中樞難有明顯回落，故而我們認為利率仍處于區間震蕩的狀態。考慮到信用債總體收益率還是跟隨利率方向，以及信用利差主要體現為流動性溢價，那么如果總體利率下限仍在，對于信用市場的溢價空間就不會太大。至于風險問題，我們傾向于認為下半年整體信用風險仍然可控，當然各地維穩的力度和有效性還需結合具體地區和主體具體分析。在當前宏觀環境下，綜合考慮流動性以及信用狀態，預計未來高等級短久期信用利差難以進一步壓縮，或將處于低位徘徊。

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