1、債市要聞速覽：

       第一財經日報報道，隨著“三道紅線”正式實施日期的日漸逼近，房企正抓住最后的窗口期，與時間賽跑。數據顯示，今年9月，房企境內債券融資同比上升逾三成，并連續三個月維持800億元以上的高位；同期境外債發行雖然同比下降，但環比仍上漲逾兩成。

2、利率走勢分析：

       2020年10月13日至10月20日期間，5年期AAA級小幅上升，AA+級、AA級公司債到期收益率則呈現下降趨勢。10月20日5年期AAA級、AA+級、AA級公司債到期收益率分別較10月13日上升0.06bp至4.0064%、下降2.84bp至4.1996%、下降3.16bp至4.582%。

3、機構看債市：

   興業證券：經濟韌性延續期，債市防守反擊時

   四季度仍然是“經濟好+政策穩” 時期，長端利率債難有機會，仍屬動蕩區間。中短端機會需要負債端壓力的實質性緩解，但信用債套息策略依然有效（回購市場穩定）。 拉長時間看（明年1季度后），“政策穩+經濟好”大概率會切換至“政策松+經濟轉弱”或“政策穩+經濟轉弱”，信用利差屆時將提升，低等級信用債信用利差抬升高于高等級信用債，而此時利率債往往具有較好的投資機會。

   幾個維度看債券資產比價：1）相比權益資產，債券資產性價比明顯抬升，只是債券收益率下行需要催化劑。2）橫向比較看，中國債券收益率水平在國際上相當具有吸引力。3）相比銀行貸款，扣除稅收和風險資本占用后，債券價值明顯提升。 四季度債券配置價值凸顯，但下行空間有限。在信用擴張高點過后，利率債與信用的性價比將逐步切換。

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