1、債市要聞速覽：

       香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，惠譽(yù)報(bào)告稱，中國(guó)汽車經(jīng)銷商將從新冠疫情的沖擊中恢復(fù)過(guò)來(lái)，預(yù)計(jì)2020年汽車經(jīng)銷商的盈利能力和杠桿率的惡化將是暫時(shí)的，業(yè)務(wù)復(fù)蘇將持續(xù)到2021年。中國(guó)乘用車零售量在2020年一季度同比下滑41%，隨著二季度生產(chǎn)恢復(fù)及加速，銷量跌幅收窄至3%，7月和8月則分別同比增長(zhǎng)8%和9%。中國(guó)汽車經(jīng)銷商2020年上半年的表現(xiàn)也反映了一季度疫情影響的嚴(yán)重性，以及隨著相關(guān)防疫措施在第二季度有所放寬，汽車經(jīng)銷商業(yè)績(jī)開(kāi)始復(fù)蘇。

2、利率走勢(shì)分析：

       2020年09月11日至09月17日期間，5年期AAA、AA+、AA級(jí)公司債到期收益率均呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)，5年期AA級(jí)公司債到期收益率均呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)。09月17日5年期AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)公司債到期收益率分別較09月12日上升2.93bp至4.0040%、上升2.61bp至4.2749%、上升1.74bp至4.6285%。

3、機(jī)構(gòu)看債市：

   申港證券：光伏行業(yè)“十四五”有望加速發(fā)展

   2020年10月，第十九屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議預(yù)計(jì)將研究關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃，“十四五”規(guī)劃編制受到關(guān)注。平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代漸行漸近，光伏行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道。根據(jù)此前規(guī)劃，2020年非化石能源發(fā)展目標(biāo)為15%，2030年不低于20%，2050年不低于50%。2019年，我國(guó)非化石能源消費(fèi)占比為15.3%，已完成“十三五”規(guī)劃。假設(shè)2025年非石化能源消費(fèi)占比為17.5%，一次能源消費(fèi)量為59~61億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，則屆時(shí)非石化能源發(fā)電量約為38，400億千瓦時(shí)，其中，預(yù)計(jì)光伏+風(fēng)電發(fā)電量7，800億千瓦時(shí)。全球來(lái)看，可再生能源發(fā)電預(yù)計(jì)將成為最大的能源載體。根據(jù)IRENA的測(cè)算分析，預(yù)計(jì)至2050年，可再生能源在發(fā)電中的占比將提升至86%，屆時(shí)，全球光伏年度新增裝機(jī)量將上升至360GW。太陽(yáng)能光伏設(shè)備主要包括硅棒/硅錠制造設(shè)備、硅片/硅晶圓制造設(shè)備、電池片制造設(shè)備、晶體硅電池組件制造設(shè)備、薄膜組件制造設(shè)備，其中，硅材料與電池/組件制造設(shè)備價(jià)值占比較高。我國(guó)已具備太陽(yáng)能電池制造整線供應(yīng)能力，光伏設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到90%左右，其中，單晶爐、硅棒切斷機(jī)、硅片清洗機(jī)、甩干機(jī)、擴(kuò)散爐等設(shè)備已完成進(jìn)口替代。光伏設(shè)備供應(yīng)商新增訂單保持高增長(zhǎng)。根據(jù)光伏頭條基于公開(kāi)資料的訂單整理，迎著近年來(lái)光伏行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)歷史機(jī)遇，國(guó)內(nèi)光伏設(shè)備企業(yè)訂單飽滿，其中，包括帝爾激光、捷佳偉創(chuàng)、晶盛機(jī)電、金辰股份等在內(nèi)的6家上市公司近年新簽設(shè)備訂單超過(guò)60億元，彰顯景氣度。2020年為異質(zhì)結(jié)生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)口替代關(guān)鍵年，未來(lái)整線設(shè)備支出有望降至5億元/GW。行業(yè)普遍認(rèn)為，異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)線每GW設(shè)備投資若能下降至5億元左右，其經(jīng)濟(jì)性將逐步體現(xiàn)（前提為材料端成本的同步下降），屆時(shí)產(chǎn)能擴(kuò)建將有所加速。目前，異質(zhì)結(jié)四大工藝流程中，清洗制絨與電極制備國(guó)產(chǎn)化程度最高，相關(guān)設(shè)備在性能與價(jià)格方面已與海外巨頭相差無(wú)幾；非晶硅薄膜沉積、TCO制備方面，2019年以來(lái)已有國(guó)內(nèi)設(shè)備供應(yīng)商龍頭（包含樣機(jī)）成功進(jìn)入新建產(chǎn)線供貨名單，正處于設(shè)備工藝調(diào)試階段。投資策略：從資本性支出擴(kuò)張角度來(lái)看，泛半導(dǎo)體、動(dòng)力電池、煉化、油氣開(kāi)采等行業(yè)投資熱情位于近年景氣高位，相關(guān)領(lǐng)域設(shè)備采購(gòu)理論需求空間較大。投資組合：中密控股、中聯(lián)重科、紐威股份、先導(dǎo)智能、晶盛機(jī)電、捷佳偉創(chuàng)。

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