1、債市要聞速覽：

      香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行1400億元7天期逆回購(gòu)操作，今日無(wú)逆回購(gòu)到期。央行已連續(xù)三日開(kāi)展逆回購(gòu)操作，累計(jì)凈投放2000億元。

2、利率走勢(shì)分析：

      2020年08月05日至08月11日期間，5年期AAA級(jí)、AA+級(jí)公司債到期收益率均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，AA級(jí)公司債到期收益率均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。08月11日5年期AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)公司債到期收益率分別較08月05日上升4.26bp至3.8648%、上升4.19bp至4.1096%、下降0.07bp至4.4764%。

3、機(jī)構(gòu)看債市：

   天風(fēng)證券：上半年基建主要依賴(lài)政府性基金支出，政府性基金支出進(jìn)度略低于往年，下半年需要關(guān)注收入端約束，如果按照年初預(yù)算安排，政府性基金支出的同比增速將從21.7%躍升至49.24%；

   收入端來(lái)看，土地市場(chǎng)恢復(fù)較快，政府性基金預(yù)算的收入完成壓力不大；除此之外，相對(duì)于政府性基金預(yù)算，一般公共預(yù)算的收支平衡壓力更大，重點(diǎn)關(guān)注下半年名義GDP增速，此外，還要考慮地方層面收入的結(jié)構(gòu)性分化。從收入到支出，還要關(guān)注影響財(cái)政效果的其他因素，比如財(cái)政加減乘除的除法問(wèn)題，即政府隱性債務(wù)化解，上半年城投債借新還舊比例維持在高位，壓力沒(méi)有明顯改善。

   綜合考慮，下半年財(cái)政支出增速大概率超出上半年，逆周期力度至少不會(huì)下降，近期地方債供給觀察，早發(fā)行早投放的政策意圖較為明顯，8月前兩周地方債發(fā)行已經(jīng)顯著放量，總體政策繼續(xù)推進(jìn)前期部署落地執(zhí)行，貨幣政策更加適度，這一組合下，目前的債市從內(nèi)因觀察還無(wú)法走出顯著的機(jī)會(huì)，考慮外部壓力和資金利率圍繞政策利率波動(dòng)而不顯著超越的現(xiàn)狀，債市區(qū)間振蕩格局可能還會(huì)延續(xù)。

      下載鏈接：債市資訊（第114期）.pdf